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周报:淡季影响逐步体现
来源: | 作者:prob55aaa | 发布时间: 2018-01-02 | 434 次浏览 | 分享到:

本周观点
      库存增幅有所放缓。本周跟踪的区域成交量继续下降,上海终端成交量环比降24.7%。全国236家钢贸商出货量16.8万吨,周环比升9.3%,月环比降29.6%。钢材社会库存794万吨,环比增0.9%,其中长材库存环比增3.4%,板材库存环比降1.8%。季节性因素导致库存阶段性回升,但本周环比增幅有所收窄,特别是板材库存亦有加速下降迹象。总体看,库存仍维持低位震荡。部分前期限产地区因天气影响消退,本周高炉开工率略有回升,其中全国78.0%,环比增0.8%;唐山57.5%,环比持平。本周各品种钢价有所回调,而板材整体强于长材。测算的吨毛利继续回落,但仍维持高位,其中螺纹吨毛利1414元/吨,热轧吨毛利1197元/吨。

关注淡季结束后基本面与估值优势的的博弈性机会。钢铁需求进入阶段性的季节性淡季,对基本面形成一定压制,但随着淡季逐步进入尾声,板块仍存在博弈性机会:

1)季节性因素不改变中期观点,即18年钢铁行业有效供给下降2%,需求小幅下降0.7%,从而行业产能利用率进一步提升1.4%至90.0%,钢铁盈利边际改善趋势尚未结束。同时,钢铁股当前估值低,部分公司高分红可期。主流钢企17年对应PE普遍在5-8倍,18年对应PE为4-6倍;而宝钢等优质公司高分红、高股息,历年股息率可达5-10%。夯实估值修复、价值回归逻辑。钢铁板块仍是A股基本面最好的板块之一,具备相对优势。

2) 短期的三个催化剂:1)基本面逐步见底+春节后旺季预期。近两周,现货价格累计回调500元/吨+,现货补跌,叠加春节后旺季预期,在库存增幅逐渐收窄且整体维持低位背景下,或增强贸易商冬储意愿,基本面逐步触底;2)随着钢铁上市公司业绩预告出炉,钢铁板块作为A股基本面最好的板块之一,年报行情可期;3)一季度流动性改善,对宏观经济悲观预期修复等。基于以上,建议关注淡季结束后板块基于基本面与估值优势的博弈性机会。

3)标的方面,高弹性的八一钢铁、*ST华菱、三钢闽光、新钢股份、马钢股份、凌钢股份、安阳钢铁、港股中国东方集团等,以及低估值的宝钢股份、首钢股份、鞍钢股份、太钢不锈等。

风险提示:供给侧改革不达预期、钢铁下游需求下滑。

一周概览

本周钢铁板块上涨0.61%,领先上证综指(涨0.31%)0.3个百分点。板块个股中西宁特钢、新日恒力、韶钢松山领涨,宏达矿业、方大特钢、凌钢股份领跌;普钢股涨跌互现。

本周各品种钢价均有所下降,其中,螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为-5.6%、-4.5%、-1.9%、-0.5%、-1.6%。本周62%PB粉报73.5美元/吨,环比降1.7%。二级冶金焦价格报2305元/吨,环比涨3.6%。跟踪的钢厂毛利下降,螺纹吨毛利1414元/吨,热轧吨毛利1197元/吨。

本周跟踪的区域成交量有所下降,上海终端成交量环比降24.7%。全国236家钢贸商出货量16.8万吨,周环比升9.3%,月环比降29.6%。全国高炉开工率78.0%,环比增0.8%。钢材社会库存794万吨,环比增0.9%。11月下旬钢厂库存1172万吨,旬环比降3.8%。库存总体低位震荡。本周铁矿石港口库存14655万吨,环比升3.1%。铁矿石发货量2702万吨,环比升0.8%。焦炭库存有所上升,焦煤库存也有所上升,焦化厂开工率有所上升。